台积电第二季度功绩掂量将超出预期，展现出康健的基本面，但摩根大通的最新分析指出，新台币大幅增值将对台积电下半年的盈利出息组成挑战。

追风交游台音书，确认摩根大通6日发布的研报，掂量台积电第二季度营收将达到299.5亿好意思元，环比增长17%，远超公司指引。主要成绩于3纳米（N3）和5纳米（N5）的握续康健需求，以及老制程节点的紧迫订单拉动，即使面对新台币的显耀增值，Q2毛利率仍有望看护在57.9%。

可是，瞻望2025年下半年，增长势头掂量将有所放缓。摩根大通预测第三季度营收环比增长3-6%，而第四季度可能环比下落6%。新台币自4月底以来累计增值11%，这一汇率迎风已促使摩根大通下调了台积电2025和2026财年的盈利预测，掂量下半年毛利率将降至56%傍边。

尽管濒临汇率压力，但摩根大通合计，台积电在先进制程限制的勾通地位和康健需求也曾是其中枢上风。

摩根大通掂量台积电第二季度营收将达到299.5亿好意思元，环比增长17%，正规炒股配资大幅越过公司此前给出的11-14%指引领域。这一康健发达主要成绩于三神圣素鼓舞：N3制程快速爬坡、N5系列握续强势发达，以及老制程节点的急单拉动。

尽管新台币在本季度大幅增值，但成绩于更高的产能欺诈率和紧迫订单带来的晶圆价钱高潮，论述掂量Q2毛利率仍可达到57.9%，落在公司的指引领域内。

瞻望下半年，摩根大通合计基本面驱动要素比三个月前愈加积极，这将鼓舞台积电上调2025年全年营收指引至29%的高增长水平（以好意思元计）。AI需求的上起飞间和苹果订单削减幅度有限是主要复古要素。

可是，新台币自4月底以来累计增值11%，将对下半年毛利率和盈利产生显耀影响。为反应这一影响，白银投资摩根大通已将其汇率模子假定转折为1好意思元兑29新台币。基于此，论述将台积电2025和2026财年的盈利预测折柳下调了1%和2%。转折后，掂量2025年以新台币计价的营收增速为21%。下半年毛利率将因汇率增值影响降至56%傍边。

分季度来看，掂量第三季度营收环比增长3-6%（以好意思元计），第四季度则因需求拉前效应消退和对非AI需求的保守预期而环比下落6%。

尽管存在汇率侵扰，但摩根大通合计，台积电在先进制程上的当先地位和康健需求也曾是其最坚实的护城河。

非AI限制需求也曾呈现分化款式。计较需求（PC、游戏和办事器）发达荒谬有韧性，主要受益于康健的游戏周期以及AMD在PC和办事器市集的握续份额进步。

英伟达前端晶圆需求出现上升，可能与中国GPU家具准备和游戏显卡康健需求关系。AMD需求保握平安，而英特尔由于Arrow Lake/Lunar Lake外包业务减少和市集份额担忧而相对疲软。

手机限制需求呈现搀杂态势，联发科或将出现疲软，但被高通的平安需求以及苹果尽管濒临关税担忧但未出现增量削减所对消。N7和N12制程欺诈率仍然低迷，消耗类和其他家具需求尚未出现同步复苏。

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